鎳：基本面偏弱 滬鎳上漲恐受限

昨日滬鎳期貨震蕩走升，主力1807合約收報100930元/噸，漲2.1%，領漲有色金屬。分析人士表示，外圍擔憂有所緩解、黑色系大漲、美元重回90下方等均對滬鎳產生利多支持。但因鎳市場自身基本面依然偏空，或將限制期價上漲空間，短期或將維持區間震蕩。

　　宏觀利好刺激期價上漲

　　周二，滬鎳期貨維持高位震蕩，主力1807合約開盤后小幅上沖，最高至101530元/噸，收報100930元/噸，漲2080元或2.1%。

　　東吳期貨有色分析師陳龍表示，昨日滬鎳期價大漲主要是受三方面因素影響：其一，數據顯示不銹鋼3月環比增產，鎳消耗量回升；其二，市場對中美貿易摩擦的擔憂有所緩解；其三，國內黑色系大漲帶來一定的提振作用。

　　中信建投期貨分析師表示，美國財政部宣布對一批俄羅斯個人和實體進行制裁，俄鋁也在其列，鋁價上漲帶動有色市場整體翻紅。此外，受歐元打壓，美元重回90下方，亦對商品市場形成支撐。

　　伴隨著期貨盤面的上漲，昨日現貨市場亦出現走升。SME信息研發中心數據顯示，10日上海有色金屬交易中心現貨鎳成交價報在100450-100950元/噸，較上一交易日上漲230元/噸，鎳價對無錫1805合約升水維持在b500-b1000元/噸。上海有色金屬交易中心現貨鎳指數報在100585點，較上一交易日上升2277點。鎳價大幅上調，市場貨源供應充足，下游畏高少量按需拿貨，現貨交投較此前一交易日有所回落。

　　基本面仍偏空

　　雖然宏觀方面整體利多期價，不過從鎳市場自身基本面來看，似乎并不支持期價繼續上漲。

　　陳龍表示，當前不銹鋼消費旺季不旺，社會庫存持續積累，非一體化的鋼廠生產成本雖然倒掛，但因2017年盈利豐厚，暫時并未出現實質減產，不過目前距臨界點越來越近。鎳鐵廠方面，原料充足、盈利可觀，但連續增產數月后，目前鎳鐵供應缺乏彈性，邊際增量有限，對精煉鎳份額的進一步替代空間很小。精煉鎳方面，國內生產穩定，進口環比減少，供需穩中偏空。與高鎳生鐵、廢鋼相比缺乏經濟性，一旦不銹鋼減產，精煉鎳將首先受到沖擊。鎳礦供應前景寬松，印尼鎳礦出口配額巨大，印尼和菲律賓搶占中國市場，鎳礦價格受壓制明顯。目前鎳原料生產硫酸鎳是有盈利的，但硫酸鎳生產三元材料前驅體是虧錢的，但因硫酸鎳在鎳需求占比太低，影響或有限。

　　對于后市，華泰期貨金屬研究員吳相鋒表示，由于下游不銹鋼市場依然低迷，當前需求短期難以更進一步，因此，鎳價短期反彈空間或將受限。

　　中信建投期貨分析師也表示，目前在宏觀面利多略占優勢，但從鎳市場基本面來看，供給端，鎳礦港口庫存觸底回升，菲律賓雨季即將結束，鎳礦供應料將寬松。需求端，下游需求仍然較弱，不銹鋼庫存仍處高位，不銹鋼價格下跌對鎳價形成拖累。