鎳價暫缺乏突破前高的能量

　　一、宏觀偏暖，政策提振

　　美聯儲12月議息會議加息兌現，符合市場早已有的預期，因此出臺之后市場當利空兌現對待，反而出現普遍的反彈。而且歐美經濟復蘇穩健，我國經濟增長雖然放緩，但市場憂慮的情緒略有放緩，近期有色類已經緩慢呈現了反彈，修復前期的跌幅。

　　而在周末財政部宣布2018年關稅調整方案，繼2017年12月1日降低部分消費品進口關稅后，自2018年1月1日起，我國還對其他進出口關稅進行部分調整。其中，普鋼錠、普鋼坯出口暫定關稅由15%下調到10%；其中包括將取消鋼材、綠泥石等產品的出口關稅；作為鋼鐵最大產出國，關稅的取消勢必推動鋼材出口消費。黑色系全線走升。其中200系熱軋不銹鋼卷、不銹鋼錠、不銹鋼半制成品，出口暫定關稅由10%下調到5%；300系鋼種出口本身就不征收關稅，所以此次變化無影響。以當前200系不銹鋼而言，出口關稅由以前的10%下降到5%，確實有一定的利好，因為在東南亞一些不發達的國家，其實對200系的需求很大，或有利于提振出口。不過，由于之前這塊的量并不大（1-10月僅60），因此實際影響并不大。但整體跟隨黑色系情緒在釋放，因此跟漲效應帶動或超過對于本身的提振。

　　此外，我國上調了2018年鎳板進口關稅，從1%增加到2%，增加了俄鎳進口到中國的成本，使得金川與俄鎳價差收窄，內外比值將有所回升，略利多國內電解鎳價。

　　二、鎳當前主要影響因素-利空消化利多不明顯

　　1、傳統的礦石供給下降季

　　菲律賓鎳礦石供應下降，因雨季導致出礦量下降，鎳礦石出口供應收縮。不過今年因為印尼松綁了鎳礦石出口政策，因此令季節性供應收縮的利好大打折扣，鎳礦石價格維持了相對平穩。國內鎳礦石庫存也有所止跌企穩略有回升，國內礦石整體并不顯緊張。

　　2、國內電解鎳庫存持續下降—利多因素

　　國內電解鎳庫存持續下降，國內跌至3.1萬噸以內持續收縮，對鎳價有所支持，而LME鎳庫存繼續保持在38萬噸附近整體偏高。電解鎳供應內緊外松傾向繼續顯著。

　　3、鎳鐵供需變化多空交織

　　鎳鐵市場價格上行，低鎳鐵漲幅較大，周內累計上漲150元/噸。鎳鐵行情上漲支撐的主要因素，受鎳價影響，鎳礦原料進口連續大降，環保收緊，加上內蒙地區限電，山西等地限產。而低鎳鐵行情，受焦炭價格上漲，工廠生產成本高啟，而數家工廠轉產煉鋼鐵，低鎳鐵產量下降，供貨收緊影響較顯著。

　　4、不銹鋼價格企穩反彈

　　12月份較11月預計不銹鋼廠轉產普碳鋼在16-18.5萬噸，不銹鋼相應減少7-8萬噸，主要影響的是200系不銹鋼，300系相對較小，400系甚至是部分轉產流向。由于200系含鎳量較小約在1.5%，因此轉產對鎳需求影響相對較小。

　　不銹鋼價格先于鎳價企穩對鎳價影響正面，而且除了轉產以外，因環保霧霾等原因，華北某鋼廠暫停304冷軋生產，近期不銹鋼庫存繼續顯著回落為主。

　　當前鎳價修復反彈，疊加宏微改利好共振較為顯著，但由于基本面而言，是源于產業鏈整體的供應收縮變化，以及情緒性跟隨黑色上漲的提振，而下游需求仍相對處于淡季，因此整體仍趨于震蕩為主，較難突破前期高點，不宜過度追漲。